黑芝麻智能上市：国产自动驾驶芯片的挑战与机遇

资讯版

这家“行业第三”的企业成功拿下了港股“国产自动驾驶芯片第一股”的头衔。
% y6 ^' F& S) L/ ~+ ^
2 _! `) i/ |, i4 T2 f: W2024年8月8日，黑芝麻智能国际控股有限公司成功在港交所上市，IPO发行价为每股28港元，全球发售3700万股，筹资10.36亿港元。目前，市值已超过120亿港元。

; ]" S9 |  L- B/ E在日益激烈的智能驾驶领域，许多企业在亏损中挣扎着。自动驾驶的商业化进程迅速推进，而关键技术的国产替代也即将迎来爆发。

然而，研发一颗小小的芯片，竟然需要如此巨大的投入。

7 s' B6 O: P/ |& |" m2 M**巨额亏损与客户流失**
4 H2 S) t/ U, _, {6 c3 A8 n' ?+ w
" k3 O7 ^- E% z$ R黑芝麻智能成立于2016年，业务主要覆盖自动驾驶芯片及解决方案、智能影像解决方案。自动驾驶芯片及解决方案是公司的核心业务，贡献了88.5%的营收。

自2019年首次推出华山A1000以来，公司已形成华山和武当两大系列产品线。其中，华山系列覆盖了L2至L3级市场，而武当系列则主打舱驾一体跨域智驾芯片。

随着软硬件产品进入市场，黑芝麻智能的营收结构迅速变化，自动驾驶产品及解决方案的营收占比从2021年的56.6%增至2022年的86.0%。2022年，华山A1000和A1000L正式量产。
7 z8 Q( Y: g/ l* s+ O# V
- _0 T3 K! ]3 K- Y2 S0 N/ Y. `* R6 X量产后，黑芝麻智能的客户群体从2021年的45家扩展到2023年的85家，合作伙伴包括一汽、东风、吉利等知名企业。然而，随着客户群体的扩展，公司的收入结构发生了变化，客户留存率也出现了下滑。

8 _) D- I4 W2 X+ X8 M0 k**清华校友的联手创业**

黑芝麻智能的创始人单记章，是清华大学的校友，曾在豪威科技工作20年，专注于视觉算法的研发。2016年，他选择自动驾驶作为创业方向，回国成立了黑芝麻智能。他的创业伙伴刘卫红也是清华校友，曾在博世任职。
: |$ _' P7 w: u* s1 o; L. s
4 v& V- o5 Y9 p3 Z$ H( ~# V黑芝麻智能的名称寓意深远，其中“芝麻开门”源自《阿里巴巴和四十大盗》，象征着开启智能驾驶的新纪元。
* C% R+ ~7 z- L3 }4 d/ ^$ r# A9 b5 w2 s
9 Z0 I: k* J, ]2 M; p7 J1 c: y" g**高额研发投入与紧张的现金流**
2 Q; P2 n& f6 M* N8 ~- b  U
) n4 {1 r+ m. {" k9 R  @: s, p( V黑芝麻智能的研发投入巨大。2021年—2023年，研发投入分别为5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，占同期营收的比重极高。然而，巨额投入也导致了公司的持续亏损。
" t+ {# y: t3 S& W
0 }7 i( R5 m9 h& `+ G; V. f, p截至2023年底，公司的应收款为1.65亿元，流动负债为3.34亿元，账上现金12.98亿元，经营活动现金流为-10.58亿元。公司表示，账上现金只能维持15个月的运营。
$ o. O! i" X0 z. S
7 J5 C$ B0 N3 B# Y为了支撑未来的研发，公司计划将IPO募得资金的80%投入到未来三年的研发，10%用于销售、营销和商务团队的建设，剩余的10%用于营运资金及一般公司用途。
8 e- Z' Z/ R# h# m6 r) B: c
**行业起飞与竞争加剧**
8 ?5 i# C* I7 j3 ~  @
, g) d$ l+ {' {% o# N: Y& c* J尽管亏损严重，黑芝麻智能所在的自动驾驶领域前景广阔。全球自动驾驶车辆销量预计将持续增长，中国市场更是位居全球领先地位。
3 T) _9 j$ ~7 P0 u
  T2 z+ t; f8 |/ q5 @# F; S+ j# x黑芝麻智能面临着激烈的竞争，尤其是来自地平线、寒武纪等成熟企业的压力。为了应对市场的挑战，公司选择登陆港股，成为国内第二家依据18C规则成功上市的科技公司。
# ?$ \6 {7 S4 T
  @) F* D2 B: x1 U0 P随着自动驾驶市场规模的持续增长，黑芝麻智能等企业必须依赖大量的研发资金来保持竞争力。上市虽然为公司提供了更多的融资机会，但也意味着未来的发展将受到更加严格的审视。

沐浴晨阳

感觉他们的“烧钱”模式可持续性堪忧。不过，谁让他们是科技行业的“拼命三郎”呢，竞争那么激烈，要想赢还得继续加大投入，保持领先！