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美团发布 2025 年三季度财报后，王兴在分析师电话会上重点聊了两个业务：小象超市和快乐猴硬折扣超市。一句话总结——小象超市现在是美团的“亲儿子”，快乐猴是他们正在试水的新打法。
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小象超市：王兴亲口说“在线杂货前二”，增速最快, \8 t+ k! {4 i* I' x
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王兴直接放话：小象超市现在在线杂货市场销售规模排前二，而且是增长速度最快的那一个。/ S5 B1 ?1 C4 K1 [
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但这里的“在线杂货”范围到底怎么界定，他没说清楚。如果把盒马也算进来，那小象能进前二甚至超过盒马，说明它今年的增长确实猛。
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: u* C# i0 M4 c4 C ?5 c k" b9 k根据外界推算，小象的年度销售额大概率已经超过 500 亿这个级别，算是非常吓人的体量了。
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如果只看纯前置仓赛道（叮咚、朴朴、山姆前置仓这种），那小象排第二就很合理，毕竟美团流量巨大、履约体系成熟，追上这些选手只是时间问题。
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& w" w# ?+ N/ X王兴为什么这么押小象？$ t; M: C- J- Y- j6 n( h6 q4 [; G5 z
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王兴说得很直接：美团一直想把杂货这条线做大，以前投美团优选，现在优选收缩了，小象是新的重点方向。
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他说：: j1 W5 z; t5 q# d* O( N3 R, x8 t
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小象超市在疯狂扩张 X# U" \2 K1 n: |+ F; J
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已经有近 1000 个前置仓! W4 n9 s0 O9 v {7 u0 J
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覆盖 20 个城市+ b8 w! S2 Q: P1 s6 z5 V
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接下来要覆盖所有一二线
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; e8 q' I6 f3 h% q$ A) w美团会 继续加码投资
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新鲜食材是他们最大的优势 g8 h0 R0 V$ U! P" F
0 `6 @ X/ } p- t3 P) V至于盈利能力，他也比较现实：) u* `2 k) T# J( N% t/ x- i
7 @7 u! {; {% d杂货业务不是高利润行业，但做到足够大后，目标是“个位数的低利润率”。
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也就是说，美团做小象不是为了赚大钱，是为了抢占即时零售的未来入口。
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4 m9 C, i& Q( Y8 ?/ {即时零售整体表现：增长快，但补贴太猛# l0 p: B7 ?# J( V
7 X7 q" s; A& Z/ f5 T# y王兴透露，美团的即时零售增长很猛，本季度又有两千万新用户第一次用 30 分钟配送。
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但目前行业补贴太凶，很多需求其实是靠补贴堆起来的，长期价值不高。他强调真正的增量需求要靠供应链优化，而不是烧钱。, f- {/ m; f* r }: k
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快乐猴：美团切入“硬折扣超市”，目标是下沉市场) }5 O h7 v3 a E
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王兴也提到了新开的“快乐猴”硬折扣超市。
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3 q4 f4 v# q# Y. f, U. Q他的观点很明确：
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) a6 A- z' T0 }. x中国食品杂货市场潜力巨大4 b7 e* @7 h$ p
* {- o3 W% y" d" h/ ^1 y5 I* _0 F$ d8 c: O低线城市很多用户更爱线下购物, l3 x6 b5 B8 o8 ^: f) }- I
+ m2 e1 L( M, e) r, g所以硬折扣、线下门店是必须尝试的路线
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! G' W# a& O( g( r* W% G! S快乐猴目前还是超级早期的实验，美团不会急着铺开，但会持续探索。 b! e& z4 k. x) x" D" f% T. M1 Z
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随着优选业务收缩，美团在生鲜杂货这块的资本压力已经下降，现在正处在一个“精简后再重新出发”的阶段。' H2 I. _+ `: r# U, q. _$ v
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财报情况：核心业务被补贴拖垮，新业务继续烧钱' @( C, n1 T4 j' r3 k% \1 h |
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美团这次财报亮点不多，外卖等核心本地业务受补贴大战影响明显。! n, r* G2 G. m* h. N! a
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三季度整体情况：
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' K% d- o# z+ {+ J3 H2 ]/ K收入：954.88 亿元，同比增长 2%（勉强增长）
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核心本地商业（外卖、到店）：营收跌 2.8%0 A/ g- a9 U' f7 }
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核心业务营业利润：-140 亿（去年同期 +136 亿）→ 直接翻脸亏损; F1 G8 ]( c q' n: F+ P2 y
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新业务（小象、快驴、优选、快乐猴）：收入涨 15.8%，但仍亏 12.8 亿3 Z0 ?8 n' c- k! |
, n9 e5 S% `2 X为了稳利润，美团前阵子已经砍掉美团优选这条亏损大户，现在把资源重点压到小象超市和快乐猴这两块。
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1 ^$ s, m) g3 F# X关键问题在于：
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5 l$ W* Q0 ?1 b5 A* Q+ o( K, j1 W- [如果外卖补贴战长期化，美团可能不得不继续压缩部分新业务线。2 x4 a3 C% }* k$ e% `( ]* n
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资金层面还算安全，美团账上还有 992 亿现金和 421 亿理财，负债率 47%，扛几年是没问题的。# K* ^) d9 f; C$ U5 ^( q
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发表于 2025-11-30 10:12
发表于 2025-11-30 11:14
