康师傅卖不动了？涨价、高端化遇冷，上半年少卖11亿还丢了3400多家经销商

资讯版

8月11日，康师傅交出了2025年上半年的成绩单：营收400.92亿元，比去年少了11.09亿元，跌了2.7%，这是它五年来第一次半年收入下滑。

' @1 C# r. `) I) f方便面和饮料双双遇冷
' L6 ^/ G. M* r( F6 }: Q/ b' r" N两个老本行——方便面和饮料——这回一起踩了刹车。方便面卖了134.65亿元，同比降2.5%；饮料卖了263.59亿元，也降了2.6%。虽然产品提了价，方便面毛利率还提升了0.7个百分点到27.8%，但销量依然跟不上。其他业务更惨，直接掉了16.7%。

8 o# S5 o* F: U) E9 T更让人担心的是，负债涨得快。半年里总负债多了43亿元，到了398.82亿元，资产负债率也升到71.3%，比去年底高了4.4个百分点。
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  }2 ^! c. e" K& N/ Z涨价，高端化，消费者不买账
康师傅这两年一直在推“高端化”，说白了就是提价、往高客单价产品走。但在消费趋紧、量贩店走俏的大环境下，这招反而成了双刃剑。

" m4 R6 d7 d9 A2 w1 _比如1L冰红茶从4块涨到5块，经典桶面从4.5块涨到5块甚至更高，看起来多不了几毛钱，涨幅却有11%～20%，对价格敏感的消费者直接劝退。不少超市干脆贴海报对比：“隔壁统一只要4元。”而统一上半年饮料业务收入还涨了7.5%，等于从康师傅手里抢了客。

方便面里，桶装面收入下滑1.3%，高端袋面（“御品盛宴”、“干面荟”、“汤大师”等）跌了7.2%。饮料的茶、水、果汁分别跌了6.3%、6%、13%，只有碳酸饮料小涨了6.3%。

渠道萎缩，经销商纷纷撤
- D) ?1 J0 w( L0 z涨价带来的销量压力，直接传导到经销商。半年里，经销商网点少了3409家，降到6.38万家；直营零售终端也少了近1500家。其实从去年就开始收缩，2023年一年就减少了9660个经销商。官方说是主动淘汰低效网点、扶持优质伙伴，但业内更倾向于认为是提价压缩了利润，很多经销商不干了。
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8 V; t3 B5 L/ J+ G. v3 q渠道对食品饮料企业就是命脉，网点掉得多了，终端销量自然也会受影响。

3 k! y' ^& }* r9 q& D) ^8 Z1 t前景还算稳定，但竞争激烈
0 R6 x/ F* x. D+ o分析师认为，康师傅这是“减收增利”的阵痛期——集中资源扶持高产出网点，用规模换利润，方向没错，但传统分销体系收缩短期内难免拖累销量。大和最新报告预测，康师傅今年收入增速顶多持平或微增，核心盈利还是能涨10%以上。方便面7月开始已经恢复正增长，市占率趋稳，但饮品第三季度竞争会更激烈，尤其是东鹏饮料在甜茶赛道发力，可能继续抢康师傅的份额。目标价也从12港元调到11港元，评级依旧是“跑输大市

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雨落梧

康师傅这波操作有点高开低走啊，涨价想走高端，结果消费者直接用脚投票，统一、东鹏趁机捡漏，这局有点被反杀的意思。

天际行

康师傅这波有点尴尬啊，老本行方便面和饮料双双下滑，还涨价挤掉了不少老客户，短期内销量压力大，经销商也开始撤网点，得想办法稳住阵脚。

易天一人

在都差不多的商品里消费者理所当然会选择低价