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你住过锦江之星、7天、丽枫、喆啡、维也纳这些酒店吗？看起来牌子都不一样，其实它们全是锦江酒店集团旗下的品牌。这家公司悄悄地已经做到了中国第一、全球第一的酒店集团。
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现在，锦江酒店打算再上一层楼：他们已经把上市申请交给了港交所，准备搞个A+H股双上市。这也是他们想要在资本市场进一步扩大“朋友圈”的一步棋。2 Z# m9 o) \- D( ]9 p$ V) Z- G
4 ?: `* F, x" H- r从一家茶室到全球老大，锦江是怎么做到的？3 D6 ?8 ~- u0 ]7 S" t) R
锦江的故事要追溯到1935年，当时还是一家叫“锦江茶室”的小店。后来变成“锦江饭店”，再后来1997年开出了中国第一家经济型酒店——锦江之星。之后就是一路狂飙。
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现在锦江旗下的酒店已经有1.3万多家，130多万个房间。2024年的营收虽然有点掉了，但也还有140多亿。更牛的是，2025年头三个月他们又新开了226家，还有3887家正在筹建！
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/ s5 S2 ^+ p0 [- P: [" m1 t: ]这么大的体量靠啥搞出来的？靠并购！. D% P1 `* x6 T7 Q1 J" N' v
他们收了一大堆国内外的酒店品牌：
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* I1 ^ b- n0 _! F法国的卢浮集团（郁锦香、康铂、凯里亚德等等）；/ w; m$ C- \. r2 [
7 O+ w, Z! Q+ O) {5 t1 }铂涛集团（7天、丽枫、喆啡、IU等）；
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% b: ~5 D, A: d- B# ~维也纳集团；
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% N% |/ w7 L+ h |+ K Q5 |% l还有丽笙的好几个品牌在中国的经营权……$ ^* p# o- j; c1 A
; A7 ?) w7 t. F4 A/ s& h7 B5 F真的是“买买买”打天下的节奏，手里品牌多得数不过来，酒店网点遍布全球。
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- E' a8 Q$ a6 h2 N, u8 t* G而且他们还不满足，准备继续出海，已经和马来西亚RIYAZ集团联手，要在东南亚六国（马来、印尼、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾）落地上百家门店。
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钱花得不少，债也背了不少
0 \& P: P7 ^2 N9 m$ R但大扩张也不是没有代价的。( ]- h$ d3 Z# \* J" C. x3 |
' L9 Y/ E- T3 L( \# N5 d8 J/ I通过这么多年收购，锦江酒店账上的“商誉”已经飙到超百亿了。简单说就是买公司的时候多付的钱，未来可能要减值，万一哪天发现某个品牌经营不好，这些钱就得打水漂了。6 l" K. T0 L2 F, O
. N" Q3 l$ a) g" @招股书写得很清楚：到2025年3月底，锦江的商誉高达116亿元，占总资产的四分之一。这种“账面值”太高，投资人往往会有点担心。/ l3 s' V: I& j3 s) r! j# e
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不止商誉，锦江还背了不少债。短期借款10.88亿，长期借款68.5亿，还有快到期的54.5亿，一共得还133亿多。而且每年光利息就要付好几个亿，2024年利息支出就是5.3亿。
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更别说他们从上市到现在，一共融资了258亿，借钱、发股、发债都搞了一遍……难怪要去港股再捞一笔。
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表面钱多，其实流动性紧？
" `, [( _; I" v: X你可能会说：你不是说它账上还有80多亿现金吗？咋还说它缺钱？
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% U5 G% ~4 j2 m( j2 [" d确实，锦江账上的钱不少，但也有分析说，有些钱其实是“账面富贵”——要用的地方太多了，比如要投海外、搞数字化、还有补偿以前高利率贷款。说白了就是手头有钱，但花销更大，得继续找钱补窟窿。1 S: c D6 {/ J1 T- x _0 Z
# _+ n: V, c8 P0 D4 ?4 r而且营收也开始有点疲了。2023年收入是146亿，2024年降到140亿。净利润也下滑了，2025年一季度利润同比暴跌超80%。公司解释说，是为了推轻资产战略，关了一些自营酒店，收入自然会下滑。- D$ A0 O- H$ D8 x8 Q- A' H: I
# E% J7 }$ ^7 S' M; Q" d7 ~上市只是开始，考验还在后面2 z ~) Q- r S3 j6 H0 O
锦江这次去港股融资，说是为了拓展国际市场、做数字化升级、还贷款，听起来都挺合理的。但说到底，也是不想被巨大的融资压力拖住脚步。
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! o3 h5 ]0 Z7 M9 ?8 b( a未来怎么走？
# @' C) k. T' q# h; v+ R8 n能不能靠海外市场翻盘？
, s7 c4 f- N+ L! f7 A5 q7 X5 r* Y轻资产转型到底能不能站稳脚跟？
6 q8 m6 W- W2 S i& I# F这些都得等时间验证。' _- s5 y9 k4 @& a/ i
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发表于 2025-7-7 12:00
发表于 2025-7-7 12:20
