巴菲特的“家规”被打破了？伯克希尔建仓谷歌，像是在提前宣告“新时代”

资讯版

巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”
但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。

: s) D2 p1 h4 d5 `0 h6 m; w3 U& H11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：
; Y3 `6 Q( F0 H' O: `1 _
技术太复杂、不透明

: E" D" M* M3 c' L0 k; K% ^估值偏贵
+ t( ]2 n( a6 Q7 V( ?! x
按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。
0 N5 y1 E* L' A# B
更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
. c. _" |$ X+ U6 g8 Y要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。
7 r0 {1 K7 Q9 B1 |8 V9 K& g
Kaissar 的意思很直接：
" G  V+ m0 H; G" \4 R4 x9 l“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。
7 c. _: a4 e; l2 u) r
这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。

这是继任者 Greg Abel 的手笔？
: G# k4 v0 b. o
' e( v* ]3 J2 d/ h伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。
' w2 e4 B2 a, n5 b- A" G3 c
而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。

5 s3 R; n' i, [所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
$ J$ V* z# M& _/ u( b" S$ M/ ]如果真是这样，那意味着：

伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。
2 T: e8 _! Y2 k1 M
1 f+ h4 j, S( k/ ?8 x" D这种新风格的核心是：
) X' N" ~  r7 @; h
愿意花更高的价格
* m; D, k) }% [  ~( r' W: d; a
- J1 c8 s6 I7 M' |8 r2 B+ h押注未来的高速增长

敢承担更多不确定性

2 P- I0 V* q$ e6 }8 y: c这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。
9 g+ d  F( v, O& X4 j, E# k
7 l+ E( e. ]5 Y) o/ ]! K! v同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。
; \: i4 \/ r0 o0 s5 b
高估值下的硬核赌局

Kaissar 的观察也很现实：
Alphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
/ W. s: n4 u5 }# @$ [
8 [& I7 u; r0 s' P6 [按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。
7 ]' Y2 P& v' d8 A2 u
5 U$ L" ~0 Y' G4 m难点在于：
: Z* L! v: v7 r5 ^( i
Alphabet 去年自由现金流利润率只有 19%

; u% u1 o; G6 r7 d8 q华尔街预计今年也差不多
' r/ P3 Q' L/ X0 q& G% [& o
9 V. |! j# ]1 |增速天花板明显
" s- y7 \# G9 @4 A
相比之下：
7 {( n3 p% T" A6 {1 Y& R9 J
. b9 W, w+ |( T1 }) M7 V& Q英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）

; c2 x$ ?$ t% S2 l. M但它利润率高达 44%，增长发动机更强
8 b* b$ A" K3 e
4 d1 _' D- X' e' I$ L! H1 r即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。

9 O1 _5 z5 X4 f3 J用 Kaissar 的话说：
% B! N; Q* K. }1 M0 K. F
Alphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。

翠竹清风

这事儿一看就不是老巴的手法，他老人家那风格太稳了，不会去碰这么花里胡哨的赛道。现在买 Google 就是想赌未来 AI 那波浪。说难听点，就是怕错过新时代红利，只能硬着头皮上。

易天一人

没有一成不变的企业，在不断的调整里抓住前进的舵

闭着眼下注

这话延伸开来，是不是告诉我们不要投注自己看不懂额度比赛，哈哈