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你住过锦江之星、7天、丽枫、喆啡、维也纳这些酒店吗?看起来牌子都不一样,其实它们全是锦江酒店集团旗下的品牌。这家公司悄悄地已经做到了中国第一、全球第一的酒店集团。, E' y3 Z! `7 N" d4 C& d
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现在,锦江酒店打算再上一层楼:他们已经把上市申请交给了港交所,准备搞个A+H股双上市。这也是他们想要在资本市场进一步扩大“朋友圈”的一步棋。
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+ U( _% t: T$ q2 U* }/ \从一家茶室到全球老大,锦江是怎么做到的?: ~4 Y+ Q. V* f: ?( n
锦江的故事要追溯到1935年,当时还是一家叫“锦江茶室”的小店。后来变成“锦江饭店”,再后来1997年开出了中国第一家经济型酒店——锦江之星。之后就是一路狂飙。
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现在锦江旗下的酒店已经有1.3万多家,130多万个房间。2024年的营收虽然有点掉了,但也还有140多亿。更牛的是,2025年头三个月他们又新开了226家,还有3887家正在筹建!9 {% x: k( l( ]: n
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这么大的体量靠啥搞出来的?靠并购!
9 H2 J0 f, N5 Y: U$ ^6 `他们收了一大堆国内外的酒店品牌:
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法国的卢浮集团(郁锦香、康铂、凯里亚德等等);! ^( `, c$ p, _8 u4 p
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铂涛集团(7天、丽枫、喆啡、IU等);6 C8 b3 P6 S$ t
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维也纳集团;
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还有丽笙的好几个品牌在中国的经营权……: w$ P0 f: s' ]& L9 y) ^ m! n
; _; q" z o* G- k真的是“买买买”打天下的节奏,手里品牌多得数不过来,酒店网点遍布全球。- J l; T$ R D, U; W
1 d Z; s& O5 o% O5 \- j( I而且他们还不满足,准备继续出海,已经和马来西亚RIYAZ集团联手,要在东南亚六国(马来、印尼、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾)落地上百家门店。( G. O2 S$ t6 j$ I7 s
4 y! v9 Y& O$ m+ Z6 v钱花得不少,债也背了不少
/ L0 Z6 t, j* [- e9 g但大扩张也不是没有代价的。* p+ P4 g. a, d" Q, l3 F/ f z+ s5 w
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通过这么多年收购,锦江酒店账上的“商誉”已经飙到超百亿了。简单说就是买公司的时候多付的钱,未来可能要减值,万一哪天发现某个品牌经营不好,这些钱就得打水漂了。
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# c$ p9 @5 \2 k. J招股书写得很清楚:到2025年3月底,锦江的商誉高达116亿元,占总资产的四分之一。这种“账面值”太高,投资人往往会有点担心。
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不止商誉,锦江还背了不少债。短期借款10.88亿,长期借款68.5亿,还有快到期的54.5亿,一共得还133亿多。而且每年光利息就要付好几个亿,2024年利息支出就是5.3亿。
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更别说他们从上市到现在,一共融资了258亿,借钱、发股、发债都搞了一遍……难怪要去港股再捞一笔。
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表面钱多,其实流动性紧?/ [, y3 [$ E' ?- h7 P
你可能会说:你不是说它账上还有80多亿现金吗?咋还说它缺钱?8 d& ^# \- g3 a5 M) T8 Q1 A
8 b- U# j; h; z5 l4 q确实,锦江账上的钱不少,但也有分析说,有些钱其实是“账面富贵”——要用的地方太多了,比如要投海外、搞数字化、还有补偿以前高利率贷款。说白了就是手头有钱,但花销更大,得继续找钱补窟窿。
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而且营收也开始有点疲了。2023年收入是146亿,2024年降到140亿。净利润也下滑了,2025年一季度利润同比暴跌超80%。公司解释说,是为了推轻资产战略,关了一些自营酒店,收入自然会下滑。
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上市只是开始,考验还在后面
2 l2 A5 d6 }, j3 z- a3 n锦江这次去港股融资,说是为了拓展国际市场、做数字化升级、还贷款,听起来都挺合理的。但说到底,也是不想被巨大的融资压力拖住脚步。8 r& ~6 J4 _: W/ f6 Z
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未来怎么走?: q( ?6 R! [( t5 Z9 b
能不能靠海外市场翻盘?
, {$ q3 ?) ~% b, P轻资产转型到底能不能站稳脚跟?
1 c) S3 a3 }) J# ?$ P' G2 `这些都得等时间验证。
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