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你住过锦江之星、7天、丽枫、喆啡、维也纳这些酒店吗?看起来牌子都不一样,其实它们全是锦江酒店集团旗下的品牌。这家公司悄悄地已经做到了中国第一、全球第一的酒店集团。5 v: Y( _0 W5 h* Y! [9 I. V5 g
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现在,锦江酒店打算再上一层楼:他们已经把上市申请交给了港交所,准备搞个A+H股双上市。这也是他们想要在资本市场进一步扩大“朋友圈”的一步棋。: r0 r* S& \+ t/ p$ ]+ {/ b6 ^
, j1 @% Q8 b2 |- M7 \从一家茶室到全球老大,锦江是怎么做到的?2 ]7 ?& x! f7 z
锦江的故事要追溯到1935年,当时还是一家叫“锦江茶室”的小店。后来变成“锦江饭店”,再后来1997年开出了中国第一家经济型酒店——锦江之星。之后就是一路狂飙。
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/ t5 S c6 [6 a7 Z7 h2 a5 u, y/ s现在锦江旗下的酒店已经有1.3万多家,130多万个房间。2024年的营收虽然有点掉了,但也还有140多亿。更牛的是,2025年头三个月他们又新开了226家,还有3887家正在筹建!
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这么大的体量靠啥搞出来的?靠并购!
+ _# {# I2 |1 l. p他们收了一大堆国内外的酒店品牌:4 j' Y7 W! [0 m
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法国的卢浮集团(郁锦香、康铂、凯里亚德等等);4 u9 f [% x; x
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铂涛集团(7天、丽枫、喆啡、IU等);
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, f7 _7 g$ Y; Y8 { [/ o, ]维也纳集团;
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. y. i) r( {3 R5 C1 [7 J: E: y还有丽笙的好几个品牌在中国的经营权……
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1 A/ Y/ H1 Q: c7 C! w真的是“买买买”打天下的节奏,手里品牌多得数不过来,酒店网点遍布全球。, {* _( X" P: F# \0 N
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而且他们还不满足,准备继续出海,已经和马来西亚RIYAZ集团联手,要在东南亚六国(马来、印尼、越南、老挝、柬埔寨、菲律宾)落地上百家门店。
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8 F3 m) _: H1 L8 W6 n1 {钱花得不少,债也背了不少$ w, j# L2 v7 O( A
但大扩张也不是没有代价的。
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通过这么多年收购,锦江酒店账上的“商誉”已经飙到超百亿了。简单说就是买公司的时候多付的钱,未来可能要减值,万一哪天发现某个品牌经营不好,这些钱就得打水漂了。
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招股书写得很清楚:到2025年3月底,锦江的商誉高达116亿元,占总资产的四分之一。这种“账面值”太高,投资人往往会有点担心。
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, w: m7 J: s: |" K9 s. ]9 n不止商誉,锦江还背了不少债。短期借款10.88亿,长期借款68.5亿,还有快到期的54.5亿,一共得还133亿多。而且每年光利息就要付好几个亿,2024年利息支出就是5.3亿。6 H3 y! O. B0 M3 M* }4 F5 h' L
" o- S+ b" Q' r( F' J, V* g更别说他们从上市到现在,一共融资了258亿,借钱、发股、发债都搞了一遍……难怪要去港股再捞一笔。: ~ Q5 B/ e; @' m
% w* }0 N0 ?! M4 W# ?+ |; Q" q表面钱多,其实流动性紧?. L) r& S) \; c5 ?1 q+ K. j
你可能会说:你不是说它账上还有80多亿现金吗?咋还说它缺钱?$ x+ S |) [7 Z/ o2 ^& m3 k
# a: V3 `2 y: Y确实,锦江账上的钱不少,但也有分析说,有些钱其实是“账面富贵”——要用的地方太多了,比如要投海外、搞数字化、还有补偿以前高利率贷款。说白了就是手头有钱,但花销更大,得继续找钱补窟窿。4 Y, \; y8 H. f B; ~
: r3 C& K, i* x8 ^/ u4 l, u而且营收也开始有点疲了。2023年收入是146亿,2024年降到140亿。净利润也下滑了,2025年一季度利润同比暴跌超80%。公司解释说,是为了推轻资产战略,关了一些自营酒店,收入自然会下滑。# r; V# W# @$ M# V6 S3 G$ u; @$ n
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上市只是开始,考验还在后面5 {. W$ W7 M; T0 g [1 l' `) S
锦江这次去港股融资,说是为了拓展国际市场、做数字化升级、还贷款,听起来都挺合理的。但说到底,也是不想被巨大的融资压力拖住脚步。
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未来怎么走?
5 {/ J2 q8 M' ?1 C能不能靠海外市场翻盘?
4 o- r5 k2 S; Z; X8 g0 ^4 V轻资产转型到底能不能站稳脚跟?
! l, t9 z! F! @. i' k4 o这些都得等时间验证。0 s6 N0 U6 t: }1 F
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