|
|
一家公司开始天天喊“长期主义”，大概率说明短期日子没那么好过了。拼多多这次的财报，就让不少人心里一紧。
6 P; ~# N& @1 T" J7 Q
( w( \2 @# n- ]8月25日，拼多多交出了一份“最揪心”的半年报：二季度营收同比只涨了7%，上半年整体营收增速也从去年的104%直接掉到8.6%。利润更惨，上半年整体净利同比下滑24%，这种情况在拼多多历史上都不多见。! r- A- N/ d/ v- R( E
3 { F/ Q" b1 L8 b8 |/ x D! B
曾经那个一路狂飙的“火箭少年”，这次真慢下来了。问题是：这是暂时调整，还是见顶信号？, f, u3 h, O- _' |
9 H% i/ t* A9 d9 q% _$ _) E
收入增长“刹车”
( q- L2 T; r3 r; R* O! j T- h2 M4 w$ ?1 M! ^! h: e. b
上半年拼多多营收大概1996亿人民币，数字还算庞大，但增幅只有8.6%。
7 X6 R @' a/ i
; b2 v% s. b4 I5 w6 H# U一季度营收956亿，同比+10%；2 P0 u" `8 f) D
- ^+ E+ p! n# c$ C
二季度营收1039亿，同比+7%。" X# @0 j: w ^* E/ e
- V# n+ ^! Z1 {. C5 S7%的增速，放在阿里京东这种老巨头身上还能说得过去，但拼多多一直以30%+、甚至翻倍增长出名，这就像高速行驶的火箭突然踩了急刹车。
* O: V" m5 W9 m$ s0 y1 N; V% |3 Y8 B" v6 B2 v3 T" V
看细分：拼多多收入主要靠广告和佣金。广告业务上半年还在涨，但增速也从15%滑到13%。佣金这块更明显：一季度只涨6%，二季度几乎零增长。
, y* n, m# ?: e2 @* s
& o# D N& N' U, k佣金没涨，说明两种可能：要么平台交易额（GMV）不怎么涨了，要么拼多多为了稳住商家，降低了抽成。无论哪种，信号都不算好。1 r2 u& m' B) D' e& G9 X% J. P
5 q( m5 F/ e. ` u% O2 i0 X利润“凉了”
w" Y. D( J% i9 i+ B/ L9 R0 \4 a
更扎心的是利润。上半年净利455亿，同比-24%。) W9 O" l0 H1 [* p5 F6 ^
3 k, N0 t- q4 l( ] \一季度净利147亿，同比几乎腰斩；2 r2 X/ Q Z5 i0 c
3 z9 i& U7 ?. H
二季度好点，但还是跌了4%。: \. y4 B6 \ B m
3 n! |8 Z6 ]: X
罪魁祸首就是成本飙升。上半年营收成本同比涨31%，销售费用600多亿，同比+22%；研发也涨了23%。8 R- V8 Y* V/ X6 a1 J
2 Y7 I) ^' w: V8 B) {, y简单说，拼多多自己选择了“花钱买未来”。9 f R5 h# V: j, T: x) a
比如“千亿扶持计划”，给商家补贴降佣，还搞“电商西进”；再加上Temu在海外疯狂烧钱搞扩张，这些都直接拖了利润。. D5 l& P* d, y" F; d
! x& U- u2 S; F, \Temu的打法大家都懂，靠大额补贴+物流+广告硬砸流量，是个妥妥的“利润绞肉机”。拼多多管理层的逻辑很简单：先花钱占地盘，等站稳了，未来回报可能远超国内。! t2 }! `4 R) G5 ~' Z
" h2 B1 ~( W* v r6 Q
国内见顶？海外博弈？3 } p |5 q x- G7 p! W
+ k# h( G/ `5 D* K国内市场上，拼多多的低价优势正被蚕食。阿里、京东都有百亿补贴，抖音快手靠兴趣电商和直播带货把流量截走。拼多多赖以起家的“低价白牌”赛道越来越挤，获客成本飙升，流量越来越贵。6 S- C p9 u y" n9 c R8 ^
) I$ Q" @! P, @- \" W海外Temu是最大希望，但风险同样很大：政策、关税、地缘政治、本地化，还有SHEIN和亚马逊的围追堵截。Temu能不能复刻国内那套成功，完全未知。成了，拼多多会再迎一个超级爆发；要是折戟，财务压力会更大。1 F+ ]2 [* y8 T% m) P$ i k
0 G7 ^$ ]: p3 M* N, @' i+ z
* w; e! ]3 @8 Q* @
! H. Q; d5 @7 B5 a# E3 k# K) |9 N
5 q/ I/ R5 [. R' ~$ [- r: v |
|
发表于 2025-8-31 11:11
发表于 2025-8-31 11:36
