李书福的第11家上市公司，曹操出行能否杀出重围？

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在资本圈混得风生水起的“汽车狂人”李书福，最近又添一家公司上市了——6月25日，曹操出行在港交所正式挂牌上市，每股定价41.94港元，一下子募到了17亿多港元，上市后市值差不多有228亿港元，折算成人民币大约209亿元。
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$ o$ y0 z$ h. x曹操出行这个品牌可能很多人都听过，成立于2015年，是吉利集团投资的一块大棋，主要做网约车、顺风车、还有车辆租赁等出行服务。IPO之前，李书福通过Ugo Investment这家公司持股83.9%，也就是说，曹操出行基本就是他兜里的一家公司。这也是他亲手打造的第11家上市公司。

回顾一下，李书福名下的上市公司阵容可以说是相当豪华了：吉利汽车、沃尔沃、极星、亿咖通、钱江摩托、汉马科技、洪桥集团、路特斯、极氪、千里科技……涉及汽车、摩托车、出行平台、智能科技等等，妥妥的一个大版图。

而曹操出行，这家公司从创立开始就背靠着吉利这棵大树，一路绿灯通行。按交易额算，它已经是国内网约车的头部平台之一，去年还冲到了行业第二的位置。不过，说是“老二”，它和“老大”滴滴之间的差距还是挺大的——滴滴占了超过70%的市场份额，而曹操只有5.4%，差得可不是一星半点。

而这次上市，市场反应其实有点冷淡。股价一开盘就跌了，最多跌了19%，最后收盘还跌了14%多，市值从228亿港元缩水到不到196亿港元。
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为什么市场这么谨慎？其实也不难理解，最近这几年像嘀嗒、如祺这些网约车平台上市后股价也跌得挺惨的，投资人对这个行业的盈利模式，还是挺有疑虑的。
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( m! c# ~8 A  N5 I* q那曹操出行有什么“杀手锏”吗？他们这几年其实一直在搞“差异化”，不想只靠烧钱打价格战。从2021年开始，他们主打“定制车”+“车服服务”这套组合拳，比如他们推的“曹操60”定制车，是专门为出行场景设计的，支持换电功能，换电只要60秒，非常省时间。这样一来，司机的效率提高了，成本也就下来了。

; @8 n! y* G# l# n: z& t到2024年，他们有3.4万辆定制车在运营，遍布31个城市，占平台订单的四分之一。这个量，在国内是最大的。
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& f7 C8 o: k* n- X# b: p! [CEO龚昕自己也说了，曹操出行走的是“健康可持续、高性价比”的路线，不是光靠补贴死撑。他们希望靠定制车降低成本，提升体验，从司机、用户、平台三方都受益。

) |: V/ o  _9 S& \' \但问题是，“高性价比”也没挡住持续亏损的趋势。2021年到2024年，曹操出行连续四年亏损，分别亏了30亿、20亿、19亿和12亿，总共亏了82亿元。这可不是小数目。

司机补贴和工资开支是最重的负担，占了整个成本的80%左右。比如2024年，曹操出行的司机时薪平均是35.7元，在行业里算高的了，杭州司机甚至高达42元。

: I" y6 d; ^: V这就让人想到另一个问题：重资产模式是不是走不通？比如和它同类的如祺出行，也亏了快26亿元。反倒是像嘀嗒出行这种轻资产模式的，早早就实现盈利了。

2 a0 t/ I. N/ X! o除了成本，曹操出行还有个潜在风险：**流量太依赖聚合平台了。**现在很多用户打车不是用专门的App，而是通过高德、抖音、百度这些平台叫车。2024年，曹操出行85%的订单来自聚合平台，光是给这些平台的佣金就付了10.5亿元，是2022年的三倍。
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这也难怪他们在招股书里明确写着“风险提示”：如果聚合平台坐地起价，曹操出行可能不得不接受不太好的条件。
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那未来怎么破局呢？曹操出行的核心思路还是押注定制车和自动驾驶。他们计划未来三年每年采购8000辆定制车，慢慢替换掉老旧车型，还会对外租赁甚至销售这些车，建立更高效的运力体系。
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0 Z# d- A: X1 a$ O* Q; c0 ^今年2月，他们上线了“曹操智行”自动驾驶平台，在杭州、苏州开始试点Robotaxi项目。还和吉利一起开发L4级的无人驾驶车型，计划2026年底上市。
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( j+ E2 F$ N4 k& [  d" ?, `( Z不过，说实话，Robotaxi目前离真正商用还远着呢。一方面政策不太成熟，技术上也没完全跑通；另一方面，成本也不低，很多无人车还是要配安全员，实际费用并不比有人车便宜。

但不管怎么说，李书福这步棋已经走到这了，曹操出行也已经成了他“大出行”版图里不可或缺的一环。从造车到用车，再到未来的无人驾驶，他正在试图闭环整个生态链。

( ^% L# A: B( L+ p) n只是，这条路还挺难走的。上市只是开始，真正的考验，还在后面。

独孤影

曹操这车开得有点费油，司机工资高、补贴又多，换电再快也扛不住这么烧钱的打法。

旅行家

曹操出行靠吉利撑腰，定位还算有料，但亏损压力太大，真得盯紧成本和市场变化。

风吟月

李书福这路数就是铺得太大了，定制车＋换电是有想法，但烧钱烧到82亿，压力不小啊。

鱼天下菜

没想到，曹操出行真的还是厉害了呀，这个李总开了公司不少了